经过近一年的筹备，阅文集团终于在7月4日向港交所提交了招股说明书。自2015年腾讯通过收购盛大文学成立阅文集团开始，已经在A股稳坐“数字出版第一股”的中文在线，就成了业内人士最常提的对标企业。
从近期业绩和业务结构来看，这两家公司确有相似：两家公司在2016年的经净利润均在3000万元上下;都以数字阅读产品为当前最主要的盈利业务，同时开始在IP开发、运营等领域布局。但事实上，通过企业历史和财务资料可以发现，虽然同处一条河，但这两条大鳄在过去和将来，一直都讲着不同的故事。
历史：一边是数字化出版，一边是IP圈地
中文在线
自2000年成立之初，中文在线就提出了“文学+教育+”的双向战略，文学出版和以数字阅读服务为主的教育平台搭建，是这家公司的两大原始业务。在很长的一段时间内，“将文学、教育内容数字化，通过数字阅读产品的版权运营盈利”都是中文在线的核心商业模式。
通过2002年担纲国家“十五”规划教育部课题，推出中小学数字图书馆和2005年成立反盗版联盟，中文在线完成了技术、资源、政策和版权保障的积累，公司在2006年成立17K小说网，定位为原创文学内容的阅读门户，提供文学阅读和内容孵化服务。
此后，中文在线开始尝试数字化的变现方式。2008年，公司与汉王达成合作，开始试验数字阅读内容供应商+阅读硬件厂商的“内置分成”模式，以数字内容为筹码，在自由阅读平台之外的阅读器平台上抽取分成。自2009年开始，找到固定盈利模式的中文在线开始加快扩张速度，先后以合作和投资的方式与中国移动和电信天翼阅读、新浪阅读等渠道和阅读平台达成战略合作关系。这些合作关系都被放在了2015年招股书里的“企业资源优势”一栏中。
阅文集团
不同于自生自长的中文在线，阅文集团的故事有点“横空出世”的意味。
阅文集团的前身，盛大文学在2008年7月成立。截止到2015年，盛大文学运营的原创文学网站包括起点中文网、红袖添香网、小说阅读网、榕树下、言情小说吧、潇湘书院六大原创文学网站以及天方听书网、悦读网等音频内容平台。
据公开资料显示，2012年的盛大文学占据了原创文学市场70%以上的市场份额，企业当年的利润额超过1亿元。在2011年到2013年之间，盛大文学曾发起过4次IPO，8次修改申请文件，但因资本、估值走低、人事变动等原因未能成功。
2013年，腾讯文学成立，BAT三巨头正式加入网文市场的战争，由于当时的网文市场格局已定，资产重组成为后来者的主要选择之一。于是，2015年1月，腾讯公司宣布以50亿元收购盛大文学，联合对方成立新公司“阅文集团”，对原属于二者的文学品牌进行统一的管理运营，其中包括QQ阅读、起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、小说阅读网、中智博文、华文天下等主流网文阅读平台。
那次收购，被业内人士戏称为“21世纪IP市场最大的圈地活动”。
资源：600家版权机构和840万部文学作品
据中文在线2017上半年报告显示，目前，中文在线已拥有超过7000万的自有用户和2亿以上的合作用户，公司签约版权机构超过600家，签约知名作者2000余名，网站作者超过200万人。业务方面，公司依旧以文化和教育为两大主营业务，除已有的17k、汤圆创作(移动读写平台)、四月天、中文书城(移动阅读产品)之外，在新成立的子公司中，只有经营游戏研发运营的晨之科实现了盈利。
阅文方面，招股书显示，截止到2016年12月31日，阅文集团已有530名签约作家，占中国网络文学作家总量的88.3%，在2016年中国最受欢迎的50位网络作家中，有41位来自阅文;公司文学作品储备达840万部，其中包括800万部原创作品，覆盖200多种题材，平台创作字数达到414亿字。
阅文生态体系
用户方面，依靠腾讯社交资源和自由用户的带动，平台产品和腾讯旗下产品自营渠道的月活跃用户于2016年12月达到1.753亿人，QQ阅读移动用户的日均使用时长在2017年第一季度达到1小时。
此外，公司通过股东和战略合作伙伴腾讯的合作，已经建设了多层次的内容分发渠道，主要包括QQ阅读、手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信读书等，移动端月活用户达8970万人。另一方面，公司与百度、搜狗、京东商城、小米多看、中国移动等互联网和电讯合作伙伴建立了内容发行关系。
业务：文化+教育和IP生态网
据中文在线2016年年报显示，中文在线在2016年度实现营收6.01亿元，最高市盈率达到332倍。其中以数字阅读产品为主的文化业务营收4.9亿元，占比83%，全年净利润3500万元，同比增长近12%。
中文在线2016年报
在这份年报里，当年提出的“文学+教育+”变成了“文化+教育+”，而文化业务主要由数字阅读产品和数字出版发行为主。
中文在线2017半年报
而3个月之后，在企业2017上半年报告中，“文化+”的业务构成新增了“基于IP的泛娱乐业务”，这项业务虽依旧隶属于文化业务之下，但已经在上半年为企业创造近1.5亿元的收入，占文化业务总收入的51%。
中文在线分业务数据
自始至终，中文在线都是一家经营数字化文学内容出版和版权运营的“发行商”，虽然IP泛娱乐业务取得了不错的进展，但据成本投入和最新财报留给该业务的篇幅来看，IP泛娱乐，似乎只能算是一个网文前辈应对市场新需求的即时策略。
这种对IP、泛娱乐的态度，就是中文在线和阅文最大的不同所在。
据阅文集团招股说明书显示，阅文集团在2016年实现营收25.68亿元，同比增长59.1%。其中在线阅读业务收入20亿元，占总收入的77.1%，同比增长103.3%;版权运营(IP运营)收入2.474亿元，同比增长52%，占总收入的9.6%;纸质图书业务收入2.24亿元，同比下降了2%。
阅文2016财务数据
招股书显示，阅文主要业务包括在线阅读、版权运营、社区建设等三个主要板块。其中在线阅读是当前企业获得用户和收入的主要业务，版权和内容储备是所有业务的核心。在企业生态体系方面，公司已经建立了由知识产权运作、互动社区、改编娱乐产品三个主要板块构成的业务体系，并以此链接读者、作家、内容改编伙伴等成员，共同构建成以阅文集团为中心，联动各方实现IP孵化和全面开发的企业生态圈。
阅文成本数据
说明书称，在网文、IP市场的竞争中，公司的优势将主要来自于资源、团队和运营模式三个方面。其中资源优势以文学内容库、用户基础和社交、分发渠道为主;团队优势由多家下属公司和泛娱乐合作资源构成;运营模式优势方面，阅文将采用成熟的方式决定内容改编过程中财务和运营参与的程度和形式，为文学作品的商业价值提供科学的评估体系，并为内容选择适合的改编伙伴、发行平台、发行和营销方式等，将文学内容的商业价值最大化。
通过历史资料观察，虽然中文在线和阅文当前的主要盈利业务同是在线阅读，但从收入规模和资本投入比例来看，如果说中文在线是想用版权、IP做盈利业务，阅文则有着更广的视角和更大的野心，IP对于阅文来说，是一个物质基础，它真正想做的事，似乎是为所有泛娱乐IP开发产业链上的厂商制定一套分食体系，做整个IP市场、泛娱乐市场的操盘手。
目前，阅文并未公布关于IPO的更多细节和进展，但从2015年开始，网文圈里已经跳出了不少大鱼。在点众科技和博易创为取消挂牌之后，阅文之前还有在A股保持106亿元市值的中文在线和55亿元市值的平治信息，之后还有正在排队的掌阅，在IP和网文价值被逐步放大的今天，如何控制版权成本、如何在新老对手的包夹下实现自己的宏图大略，似乎都不是比上市本身简单的事。
